2019年PP期货价格走势分析

　　一、2019年PP期货市场综述

　　2019年PP期货价格全年呈现震荡下跌走势。其中3月中旬到4月中旬、6月初到7月初、8月底到9月中旬有阶段性反弹，在每次价格反弹后仍是继续下行探底。纵观全年价格走势，按照PP主力收盘价格看，3月4日8936元/吨创年内最高点;截止目前，8月29日创年内最低点7787元/吨。年内高低点价差1149元，振幅12.9%，按照最高价格和最低价格计算，最大振幅13.7%。

　　上半年PP市场呈现震荡下行趋势。第一季度整体处于平台震荡中，受春节后生产企业高库存叠加市场对新装置集中投产的过度担忧，供应压力预期突出，但成本端原油、煤炭支撑良好，此外宏观货币宽松及增值税下降，市场对需求预期相对乐观，形成阶段性支撑，震荡到3月初开始一波阶段性下跌，此阶段主要推动因素有：2018年12月欧佩克原油减产降幅近两年来最大提供市场信心支撑，废塑料禁止进口和再生料环保施压是长期利好，石化库存偏低。第二季度，4月初略有反弹后随着贸易谈判出现恶化，预期差导致矛盾集中释放，价格加速下跌。进入5月后，原油受库存反季节性增加大幅下行，而PP库存也再次出现暴库的现象，石化坚定降价排库，同时久泰、恒力新产能投放加剧市场供应增大预期压力，多种偏空因素叠加，5月继续下跌。6月份阶段性小涨主要源于两国领导人通话，宏观释放利好，原油大幅反弹，加之5月装置集中检修的后效应陆续体现，这一阶段主要影响因素有宏观贸易战先恶化后缓和、美伊关系紧张、石化库存高企高企压力较大、新产能投放市场和下游需求清淡、装置检修高峰对PP价格支撑。

　　下半年PP市场继续震荡下行，贸易缓和出现反复，暂无实质性利好，PP价格仍归于基本面而继续震荡下行。第三季度，延续供需宽松的基本面情况，石化库存维持高位，去库缓慢，9月份的贸易缓和，注入强心剂，PP期货展开一波反弹，这一阶段主要影响因素有：下游开工率文中略下滑且下游维持低库存拿货谨慎、石化库存高企，9月中旬沙特两油田遇袭、两桶油库存下降和十一节前备货;第四季度，十一节后石化累库较大，压力加剧，“两桶油”通过调低价格去库，去库压力暂时性有所缓解，之后去库缓慢且有反复，而下游开工逐步提升不敌宏观数据低迷经济下行压力较大，汽车行业持续加剧低迷，PP期货价格一路震荡下行。

　　二、PP期/现货紧密相关

　　期货是未来的现货，现货是期货的折现，两者本是同一产品只是不同交割期。现货是期货的定价之锚，现货价格的走向更是要瞄准期货价格的移动方向。如图所示，PP期货和现货大部分时间走势一致。通多对两者长期指数数据分析，相关系数能达到0.95以上。特别是近几年，传统贸易日渐没落，代之而起的是点价贸易，基差贸易和含权贸易等新型贸易方式。基差作为现货和期货之差，是预期的供应和需求变化之差值的体现，产业客户和大机构客户商谈固定的基差为升贴水，通过现货=期货+升贴水来制定价格。

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中国化工贸易杂志社编辑部

2019/12/02